伴随着新一轮上市潮，服装类上市开始了新蜕变
服装板块的2007冲动
“开盘每股7.6港元，”7月10日上午，备受关注的安踏体育(2020.HK)登陆香港主板。
当天，安踏体育收盘报7.5港元，较招股价5.28港元升2.22港元，首日交易金额达29亿港元，安踏体育溢价率达到42%。
由此，安踏老总丁志忠身家近137亿港元。
而“走，上市去！”已经成为安踏所在地晋江很多企业的口号。紧随安踏其后，包括德尔惠、乔丹、喜得龙、匹克在内的众多运动鞋品牌也都在跃跃欲试。
其实，走在前面的是七匹狼、鸿星尔克等企业。七匹狼于2004年8月成功登陆深圳中小板块、鸿星尔克于2005年12月在新加坡上市。截止目前，已有凤竹纺织、恒安国际等6家企业在境内外上市。
显然，这样的历史可能将被刷新，“到2010年，晋江上市企业要争取达到20家，那么在整个证券市场，就将形成‘晋江板块’。”晋江市委书记杨益民说。晋江市陈埭镇镇长王茂泉也这样说，争取到2010年，陈埭镇上市的企业达到6-7家。
而更多因规模小而不能在短期内实现上市的企业，产生了联合重组之念，欲结盟打造资本大船。
其实，“根据初步的企业报名申请和我们的筛选，目前落实的上市后备企业有近50家。”晋江市上市办副主任林永红透露，晋江已进入改制上市阶段的企业近30家，其中不少已经过了上市辅导期。
“具备上市条件并且准备上市的企业基本上都是晋江核心企业。”林永红表示，“推动龙头企业上市将带动相关产业链发展，促进整个产业升级。”
由此，晋江实施企业改制上市‘一把手工程’，企业改制上市工作领导小组由市长李建辉亲自挂帅，各镇和街道也是主要领导亲自抓。
此外，他们还专门成立由16人组成的企业改制上市专家顾问组，其成员有国家发改委体改司司长、上交所副总经理、深交所上市部总监，以及一些金融证券专家等。
福建证监局亦成立了5人组成的“晋江推进小组”，实施“晋江重点突破”战略，争取年内新增一批公司进入证监会IPO程序、新增一批公司进入券商辅导程序、新增一批企业完成股份制改制。
值得关注的是，晋江市除了定期召开企业上市联席会议，还启用了此前从未采取的“一企一议”制度，为企业提供“保姆式”服务。
同时，晋江市政府推出鼓励政策，一家企业从改制到上市，一般可获得政府补贴至少400万元。
“我们鼓励企业从资产经营上升到资本经营，”晋江市委书记杨益民说。
实际上，不仅晋江，温州等各地也开始了新一轮的上市新潮，而部分领头企业，更是加快了上市的步伐。
4月13日，浪莎控股*ST长控，使浪莎控股实现部分上市。
5月23日，百丽国际控股有限公司在香港联交所挂牌上市。
8月16日，报喜鸟正式在深圳证券交易所挂牌上市。
……
而浪莎收购长控后财富暴涨15亿元之多。
——百丽国际总市值已达697.2亿港元(按照8.40港元的开盘价计算)。
——安踏开盘价7.60港元，较其5.28港元的招股价大涨43.94%。
在2007年，中国服装企业迎来了前所未有的上市潮。
2007缘何如此冲动
安踏的上市，要从2005年10月谈起。
“我在考虑安踏上市，你怎么看？”丁志忠问倪忠森。那是当年国庆节期间，丁志忠邀请他去办公室一趟。
倪忠森原为恒安集团财务总经理，后担任安踏副总裁，“我肯定是双手双脚支持，我等您这句话已经很久了。”
而对于全职从事IPO项目的倪忠森来说，2004年就劝说丁志忠考虑安踏上市。
当时，丁志忠认为“企业并不缺钱，没有必要去上市”，实际上2004年之前，他从未考虑进入资本市场，甚至拒绝外来投资者。
但是，经过一年多深思熟虑，“我认为企业上市时机已成熟”，丁志忠这样说。他逐步认可倪忠森的观点，“企业从产品经营过渡到品牌经营后，就应进军资本市场，形成利润市场支撑资本市场、资本市场反哺利润市场的循环体制。”
而他更了解所在的福建产业发展的脉络，20世纪80年代初期，其服装及相关产品即蓬勃发展起来，人们曾用“铺天盖地万式装”来形容石狮繁荣景象。
但20世纪90年代初，很多品牌声息渐弱，直到1990年代末，石狮采用“明星＋广告”的方式，又开始发展起来。
而经过多年的狂轰滥炸，有专家对石狮的发展表示了担忧：在一片繁荣的背后，是同样的运营模式与类似的服装风格，大家一哄而上，存在很大危险。
于是，一些服装企业开始寻找创新之路。
其中，一个重要的问题，就是石狮的企业大都是家族式企业，其融资渠道过于单一，已成为制约发展的主要羁绊之一。
“如果说企业有条件，而且有项目需要大笔资金，那么上市能迅速扩大企业规模和影响力。”福建云墩服饰有限公司董事长戴群说。
“企业发展到一定的程度，上市是必然的选择，”乔丹(中国)有限公司服装事业中心总经理倪振年说：“上市可以为企业的未来提供资本运作的平台，这也是产品经营与资本经营的重要区别。”
“企业在完成第一桶金的基础上，从初级阶段的资金的积累，进化到中级阶段的文化积累，进而步入到高级阶段的资本市场积累，这是一个逐步蜕变的过程。”现在的丁志忠也这样认为。
并且，“提前了一年上市，”丁志忠说，按原来计划，安踏在2008年第二季度才上市。
之所以提前，一方面，安踏2005年及2006年盈利分别为4800万及1.47亿元，若能在2008年奥运会开幕前上市，无疑更有利于其在股票市场的表现。
另一方面则是因为，2006年香港资本市场达到了空前红火，IPO募集资金量创下了历史新高，并“将会持续燃烧到2007年”。
而在国内，2006年以来，随着股权分置改革基本完成及IPO新政策施行，中小企业改制上市迎来历史性机遇。
“现在的股市是闭着眼睛都能赚钱！”众多中小投资者纷纷以此心态拿着资金挤爆了证券交易所。截至8月22日，上证指数突破了4999点大关，其中服装板块的国内龙头企业都是全线飘红。
“借资金大量进入股市的时候，一批优质公司顺利上市，中国股市也将上一个大台阶。”一位交易所高管说。
于是，在利好的情况下，很多企业重新或准备上市，“现在温州企业对上市的态度和2002年前完全不同了，”温州上市办工作处处长陈基义说，“以前，大家在一起讨论要不要上市，现在则在讨论怎么上市。”
7月16日，报喜鸟上市申请获得证监会发审委通过，成为温州市继浙江东日、华峰氨纶、瑞立集团、华仪电气之后的第五家上市企业，吴志泽个人资产也飙升至14多亿元。
然而，吴志泽依然对迟迟没有实现上市感到遗憾：“与雅戈尔、杉杉股份、红豆股份等上市企业相比，报喜鸟资产规模相对偏小，发展能力受到限制”。
据了解，雅戈尔、杉杉、红豆等公司在上市之前，分别只有60万套、30万套、25万套的男西服年生产能力。但眼下已分别形成了150万、60万、57万套的年产能，平均增长了约2.5倍。
吴志泽坦诚“受了点刺激”，雅戈尔自1998年11月份上市后，短短几年时间，通过上市募集的资金，便由上市初期的5.85亿元，急速放大到如今的658.186亿元(以5月31日收盘价计算)，增长了111多倍。
而报喜鸟在2006年，销售额虽然达到了3.45亿元，但之前三年间，报喜鸟“增速较为平缓”，专卖店数量也只是在550家左右。
“上市对于服装企业大有益处，”华夏证券研究所分析师卢扬说，可以促进服装企业资本更新和规模扩张。
而吴志泽考虑的是，改变“产品结构较为单一”的现状，计划“投资年产60万件中高档衬衫生产流水线技术改造项目”，以“降低衬衫生产成本，控制产品质量，保护产品设计”。
此外，他还计划新增“年产10万套中高档西服的生产能力”，及投资一个“品牌设计研发中心技术改造项目”。
上市后的吴志泽，开始了自己新的梦想之旅。
去家族化的上市公司
吴志泽的这个梦想，自然是品牌之梦。
“公司上市后，每天有那么多股民关注公司股票，这比广告投入效果好得多。”吴志泽说，还可让企业管理得到规范，进一步完善内部治理结构。
据报喜鸟招股书，目前股份公司50%以上的中高层管理人员从外地引进，公司一个总经理、三个副总经理和一个财务总监也全部是聘用的有服装企业管理经验的人才。
而实际上，这是报喜鸟第二次上市操作。
在上次上市操作中，发行前，公司发起人报喜鸟集团占股65%，吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来等5名集团自然人股东，分别持有16.50%、8.20%、4.90%、4.90%和0.50%的公司股份。
发行后，5名自然人股东直接间接持股比例分别为26.86%、15.26%、12.89%、12.89%和4.10%，合计持股72%。公司公开发行股票比列仅为28%。
这意味着，除去公开发行的28%股份，其余股份全部为5名大股东持有。因此，有专家认为，此次上市之所以失败，一个重要原因就是股权过于集中。
现在，通过不断的蜕变，报喜鸟终于成功上市，而实际上集团早期的“去家族化”动作，为之后的快速成长打下了基础。
1996年吴志泽成立集团公司后，辞退亲属，淡化家族企业色彩。
2001年报喜鸟成立股份公司后，吴志泽和他的创业团队所在的集团公司，不再负责经营性资产，而拥有了经营资产的股份公司开始通过经理人进行管理。
同时，吴志泽大量引进职业经理人，甚至为了防止“夫人干政”，吴志泽要求五位股东夫人不仅不能加入报喜鸟，而且不能经商，股东们的直系亲属也不能在公司主要岗位任职。
“公司治理结构的变化，应是民营企业上市最大诉求，”北京工商大学商业研究所研究员陈及说。
“民营企业做到一定程度只有两条路”，丁志忠也这样认为，要么做小，继续保持家族控制；要么做大，这就需要正规化和系统化运营。
于是，丁志忠选择了第二条路，试图打破家族企业的长城。
实际上，李宁成功上市使他震动很大，他开始意识到，上市不仅仅可以募集资金，还可以使公司治理规范化，消除家族企业的管理弊病，更易于吸引人才。
“选择香港，使企业由‘家族企业’变为‘社会公众公司’。”丁志忠说，正式启动上市运作后，他开始设法说服整个家族，50%多的资产比例对家族而言就足够了。
而1998年，丁志忠挖来了第一个职业经理人叶双全，而此时丁志忠的父亲、哥哥等家族成员均在公司担任要职。
“就好像推开了一扇通往阳光的大门，”丁志忠多次劝说家族成员退出实际管理层，只保留了精于生产管理的一位兄长。
而为了更好地留住精英，安踏也让高管薪水也与北京、上海等一线城市看齐。
由此，2000年悉尼奥运会期间，安踏在福建率先启用奥运营销；2001年，安踏酝酿综合运动用品概念，涉足运动服饰、配饰及运动器械的销售，提升单店销售总量，并延长了销售旺季；2003年，安踏导入了终端改革，把批零商户提升为区域营运商，经营部提升为商贸公司。
“我现在几乎不批阅文件，一个月开会次数只有三次”，在丁志忠眼中，一个超然的CEO就应该像罗伯特·肯尼迪所说的那样：“只有大胆用人、敢于授权、乐于收拾残局的人，才有资格赢得豪赌。”
“改制上市后，企业除了可直接融资外，其在提高管理水平方面也将获益。”杨益民说，“企业想上市就得改制，而改制自然就得摆脱家族式的管理，必须引进现代企业管理制度。”
而“上市后，企业就需要接受社会各方面的监督，在众目睽睽之下，就逼迫企业必须对公众和所有的股民负责。”七匹狼懂事长周少雄解释说，这在客观上就会也逼着企业必须不断改善企业的管理结构。
当然，企业管理结构的改善，只是企业发展的一个基础，“还需要加大资金投入，注重研发、进行营销售等。”杨益民说。
上市后的战略抉择与风险
而成功募得资金后的吴志泽，计划改造其较为单一的特许加盟。
“该模式，已不能适应公司未来发展，”吴志泽说，其对销售渠道控制力不够强，对市场需求信息反应不够快，对品牌形象统一策划也不能得到充分执行。
因此，吴志泽计划在北京、上海等全国21个中心城市建设21家“直营”旗舰店和景观店。
这样，就可以“有效降低对特许加盟商的过度依赖，增强营销网络的稳定性，”吴志泽说，还可以帮助报喜鸟获取零售环节更多的销售利润。
同样，百丽上市后，将把27%-31%的募集资金用于各项扩展计划，包括收购公司或与策略伙伴结成联盟。
它还将把24%-25%的募集资金用于开设新店，计划每年新开1000家新店，每3年对店铺进行一次翻新。
另外，它还要建立更多的零售运动商城。
而上市后的浪莎，并没有将自己的袜业资产置入其中，而选择了刚刚起步的内衣业务。
对此，翁荣金的解释是，袜子业务的“盘子”太大，在短时间内进入上市公司运作会有困难，他们希望借助资本市场平台，迅速做大内衣产业，使其成为袜业之后的另一个支柱产业。
但有专家指出，盲目地跨行业投资风险比较大，他举例说，正是由于资本的多向投资，华源危机在2005年集中爆发，茉织华巨额资金也未使用在主业上，招来了多重风险……
“服装上市公司在进行非主营领域多元化时，应结合自身所拥有的资源和优势条件，决定投资方向和具体项目。”华夏证券研究所分析师卢扬说。
同时，也有专家指出，服装企业投资房地产等行业，从企业角度来看，无可非议，但对于那些想做大品牌的企业来说，而应把资金更多的放在研发等环节，以促进品牌价值的大幅度。
毕竟，资本的投放表面看似是项目的选择，而实际上是企业愿景的直接表达。
另有专家认为，2006年来，股市虽然一路狂奔，但市场还正处在规范过程中，而中国上市公司系统性风险管理架构普遍缺失，因此，加强风险管理应成为上市企业的重要工作之一。
这都将是上市后的服装企业，面临的新抉择。 （服装界）（E09）